Czym jest impermanent loss w kontekście finansów zdecentralizowanych?
Impermanent loss, czyli nietrwała strata, to zjawisko, które dotyka dostawców płynności (Liquidity Providers – LP) w zdecentralizowanych giełdach (DEX) opartych na modelach Automated Market Maker (AMM). Pojawia się, gdy cena aktywów zdeponowanych w puli płynności zmienia się w porównaniu do momentu ich zdeponowania. Mówiąc prościej, dostawca płynności może mieć mniej pieniędzy, niż gdyby po prostu trzymał te aktywa w swoim portfelu.
Jak powstaje nietrwała strata?
AMM, takie jak Uniswap czy PancakeSwap, używają algorytmów do określania cen aktywów w oparciu o proporcje tych aktywów w puli. Jeżeli na przykład pula płynności ETH/USDC ma więcej ETH niż USDC, algorytm automatycznie podniesie cenę ETH i obniży cenę USDC, aby utrzymać równowagę. Gdy cena aktywów w puli odbiega od ich ceny na scentralizowanej giełdzie, arbitrzy dokupują tańszy aktyw i sprzedają droższy, aż do wyrównania cen. Te operacje arbitrażowe powodują zmiany w składzie puli płynności, co z kolei wpływa na zyski i straty dostawców.
Wpływ zmienności cen na dostawców płynności
Im większa zmiana w cenie aktywów w puli płynności w porównaniu do ich ceny w momencie zdeponowania, tym większa potencjalna impermanent loss. Jeżeli cena jednego aktywu znacząco wzrośnie, a drugiego pozostanie stabilna lub spadnie, dostawca płynności prawdopodobnie doświadczy straty, ponieważ arbitrzy będą wymieniać droższy aktyw na tańszy, aż do wyrównania cen. Strata ta jest nazywana nietrwałą, ponieważ znika, gdy ceny aktywów powrócą do początkowych wartości.
Czy każda zmiana cen prowadzi do straty?
Nie, nie każda zmiana cen oznacza stratę. Jeżeli ceny aktywów wrócą do poziomu, w którym były w momencie zdeponowania, impermanent loss zniknie. Co więcej, dostawcy płynności otrzymują prowizje za transakcje dokonywane w puli, co może zrekompensować im potencjalne straty. Decyzja o zostaniu dostawcą płynności powinna być poprzedzona analizą ryzyka i potencjalnych zysków, uwzględniając zmienność cen aktywów w danej puli.
Jak minimalizować ryzyko nietrwałej straty?
Istnieją strategie, które mogą pomóc w minimalizacji ryzyka związanego z impermanent loss. Jedną z nich jest wybór puli z aktywami o niskiej zmienności cen, np. stablecoinami. Inną strategią jest dywersyfikacja portfela dostawcy płynności, czyli deponowanie aktywów w różnych pulach. Niektóre protokoły oferują również mechanizmy, takie jak ubezpieczenia od impermanent loss, które częściowo rekompensują straty.
Przykłady pul płynności narażonych na impermanent loss
Pule, które zawierają aktywa o dużej zmienności, takie jak nowe kryptowaluty lub projekty DeFi, są bardziej narażone na impermanent loss. Pule stablecoinów, takie jak USDT/USDC, zazwyczaj generują mniejsze straty, ponieważ ceny stablecoinów są z założenia stabilne i powiązane z dolarem amerykańskim. Wybór odpowiedniej puli płynności jest kluczowy dla minimalizacji ryzyka.
Impermanent loss a rzeczywisty zysk
Należy pamiętać, że impermanent loss to tylko jedna strona medalu. Dostarczanie płynności wiąże się również z możliwością zarabiania na prowizjach od transakcji. Często, prowizje te mogą znacząco przekroczyć potencjalną impermanent loss, czyniąc dostarczanie płynności opłacalnym. Kluczem jest dokładna analiza potencjalnych zysków i strat, uwzględniając zmienność cen aktywów i wolumen transakcji w danej puli płynności.
Dodaj komentarz